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三只松鼠補助減4403萬拖累凈利“腰斬”   超八成營收依賴線上渠道推高成本

2019-11-04 07:20:01 來源:長江商報

    長江商報記者 陳妮希  合肥報道

    19歲出來打工,36歲創辦三只松鼠,1年做到全行業第一,4年賣出60億……三只松鼠創始人章燎原的故事自帶傳奇色彩,仿佛一夜之間,搖身變成身家幾十億的大老板,他掌舵下的三只松鼠(300783.SZ)更是在今年成功登陸資本市場,奪得 “互聯網零食第一股”的頭冠。

    然而上市不到半年時間,三只松鼠就跌落神壇,第三季度凈利潤同比直接“腰斬”。業績下滑的背后是收到的政府補助同比減少4403.53萬元。長江商報記者梳理發現,2014年至2018年,三只松鼠收到的政府補助合計超1.2億元,且近年明顯減少。雖然三只松鼠強調對政府補助“不存在重大依賴”,但補助明顯影響其業績。

    另一方面,三只松鼠過度依賴線上渠道。2019年上半年,第三方電商平臺給公司帶來的營收39.98億元,占比達到88.62%,比2018年全年線上銷售占比的86.67%擴大近2個百分點。這拖累公司毛利率,第三季度三只松鼠的毛利率為25.66%,同比有所下滑。

    補助五年累計超1.2億

    章燎原有很多綽號,堅果界稱之為“殼殼老爹”,電商圈人稱“章三瘋”,可被大眾最為熟知的還是網絡吃貨們親切的稱為“松鼠老爹”。用業界的一句調侃來說:“三只松鼠賣的最好的產品確是都是松鼠愛吃的,而他的厲害之處在于通過互聯網打破地域局限性,把這些堅果以‘親民價’送到消費者手中。”

    公開資料顯示,三只松鼠創辦于2012年,是中國第一家定位于純互聯網食品品牌的企業,也是當前中國銷售規模最大的食品電商企業。今年7月份,三只松鼠正式在A股上市。長江商報記者注意到,在初上市的時候,三只松鼠股價曾一路飛升至81.50元/股, 較發行價14.68元增長455%。然而,在三季度財報發布后,市場對于其資本泡沫提出質疑,股價也接連受挫。截至上周五收盤,三只松鼠股價再跌1.58%,收于69.20元。

    從財務數據上來看,三只松鼠這期財報確實不算漂亮。第三季度實現營收22.03億元,同比增長53.24%;凈利僅為2921萬元,同比減少50.95%。三只松鼠此前在三季度財報預告中表示,公司經營業績較去年同比減少,主要因為今年較去年同期政府補助減少4403.53萬元。長江商報記者估算,這筆費用相當于如今凈利潤的1.5倍。

    在上市之前,根據招股書信息顯示,2014年至2018年,三只松鼠收到的政府補助分別為1301.36萬元、685.66萬元、5333.14萬元、2704.03萬元、2742.63萬元,近年收到的補助減少,但五年累計下來超過1.2億元。盡管在招股書中,三只松鼠也強調他們對政府補助“不存在重大依賴”,但從今年三季度情況來看,拋卻政府補助,三只松鼠“造血”能力明顯動力不足。

    國內著名電子商務觀察者、萬擎咨詢CEO魯振旺在認為:“現在政府在各個領域補貼都在減少,或許這將會是一大趨勢,包括三只松鼠在內的企業都會受到影響。”

    過分倚重電商平臺侵蝕利潤

    這幾年互聯網領域都在感嘆線上紅利愈發稀少時,互聯網企業的線下融合成為大潮。沒有重資產基礎的線上模式猶如海中扁舟,風雨飄搖,三只松鼠就是其中滄海一栗。

    名揚于電商,也決定了三只松鼠要馬不停蹄的參與各大電商平臺促銷,導致毛利率下降。第三季度三只松鼠的毛利率為25.66%,同比有所下降。

    這一點,章燎原也意識到了。三年前,章燎原主動加入線下之戰,安徽蕪湖首家店開業,實體店的毛利能達到40%以上,這比線上毛利要多8%-10%,三只松鼠也定下開店目標,2017年底實現100家。

    三年過去了,三只松鼠仍然被指過度依賴線上渠道,其中天貓、京東、唯品會等第三方平臺的銷售收入占比較高。三只松鼠財報顯示,2019年上半年,第三方電商平臺給公司帶來的營收39.98億元,占比達到88.62%。比2018年全年線上銷售占比的86.67%擴大近2個百分點。

    電商大促本來就低利潤的情況下,還得發力推廣。數據顯示,2014-2016年,三只松鼠推廣費分別為4178.82萬元、8154.29萬元和1.24億元;支付給平臺的傭金費用分別為3446.84萬元、7979.16萬元和1.36億元;快遞及物流費用分別為8507.73萬元、1.72億元、2.98億元。

    多數觀點認為,從成立之初,三只松鼠不會生產果品,只是“吃貨”的搬運工的代加工模式,可以讓三只松鼠迅速崛起,但是達到一定規模和體量之后,代加工模式的弊端逐漸顯現,最大的問題在于其無法對生產流程進行把控,代加工模式導致食品安全問題頻發。從2016年至今,三只松鼠多次因為食品安全問題被監管部門通報,涉及到甜蜜素過量以及霉菌超標。由此,也消耗了三只松鼠的品牌信任度。

    長江商報記者梳理企查查看到,三只松鼠自身風險達113條,關聯風險29條。其中,因產品責任糾紛案由被起訴提示達22條;因侵害外觀設計專利權糾紛案由起訴他人或公司達11條。種種因素下,也為三只松鼠全渠道運營埋下“隱患”。

    “整個堅果市場競爭激烈,價格戰殘酷。三只松鼠還是領先的,未來肯定是一家盈利的企業,但是它的盈利能力,是繼續增長還是下滑,還得從產品升級來看。”魯振旺補充:“三只松鼠依賴第三方比較多,但是從明年開始,整個流量基本上已經拉伸到最大,發展會越來越慢,三只松鼠業務規模、增長率可能會造成明顯減少。下一步還需產品開發、豐富、升級等方面做調整,但這個過程肯定不是短時間就能解決的。”

    近年來,休閑零食市場巨大的發展前景引來三只松鼠、百草味、良品鋪子、來伊份、鹽津鋪子等一眾巨頭紛紛入局。它們一方面在上市融資方面積極籌備,另一方面在產品、渠道等層面不斷放出“殺手锏”,“3+2”競爭格局越發激烈,產品同質化問題嚴峻,三只松鼠在體量、利潤、股價等各方面都面臨著巨大挑戰。該如何應對這場“大考”,留給章燎原的時間已經越來越緊了。


責編:ZB

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