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袁永剛資本術:3.85億控制20億資產   10億套現東山精密再推藍盾光電IPO抽血

2019-11-11 07:24:32 來源:長江商報

    ●長江商報記者 沈右榮

    資本玩家袁永剛又有了大動作。

    本月初,A股公司安德利(603031.SH)發布易主公告,袁永剛將通過合肥榮新股權投資基金合伙企業(有限合伙)(簡稱合肥榮新)出資3.85億元獲取安德利控制權,袁永剛及其妻子王文娟將取代陳學高成為其實控人。

    截至目前,安德利總資產、總市值在20億元左右。以不到4億元控制20億元資產,袁永剛高超嫻熟的資本運作手法顯露無遺。

    1979年出生的袁永剛雖然只有40歲,卻已縱橫資本市場多年,手握數百億資產。

    據長江商報記者梳理發現,除了控制A公司東山精密(002384.SZ)外,袁永剛為創業板公司元力股份(300174.SZ)第二大股東,還持股新三板公司帝瀚環保。此前,他還相繼涉足過匯源通信、大港股份、新寧物流、華錦股份等10多家A股公司。

    備受矚目的是,今年以來,隨著A股市場轉暖及改革深入推進,袁永剛動作頻頻。

    除了投資收購安德利外,袁永剛頻頻向市場抽血。今年以來,東山精密股價大幅上揚,袁永剛趁機高位減持套現,目前已套現約10億元。

    袁永剛、王文娟夫婦實際控制的安徽藍盾光電子股份有限公司(簡稱藍盾光電)正在緊鑼密鼓沖擊A股IPO,擬募資4.74億元。

    與之相對的是,袁永剛回報給投資者的十分有限。作為袁氏家族產業根基,上市以來,東山精密股權融資56億元,而派現僅2.2億元。

    安德利經營業績不佳,借助并購而實現凈利高速增長的東山精密或是暫時繁榮,藍盾光電依賴補貼。被市場稱為資本玩家的袁永剛,將如何面對?是玩財技還是真實實意做實業?

    或將一年內獲兩家A股公司控制權

    袁永剛的上市資產版圖擴張再下一城。

    11月4日晚,安德利發布股權變動公告,控股股東、實控人陳學高與合肥榮新簽署《股份轉讓意向協議》,除了擬將其持有的公司1438.08萬股股份(占公司總股本的12.84%)轉讓給后者外,還放棄其剩余的38.53%股權表決權。本次交易完成后,合肥榮新將成為公司控股股東,袁永剛、王文娟夫婦為實控人。

    合肥榮新是一家私募股權基金,2018年8月2日成立,其GP為深圳市前海榮耀資本管理有限公司(簡稱榮耀資本),持有合肥榮新0.23%份額。榮耀資本的股東為金通智匯和張博,金通智匯持股95%,而金通智匯的股東為蘇州鎵盛和王文娟,蘇州鎵盛的股東為袁永剛和王文娟夫婦。通過四層股權設置,袁永剛實現了對合肥榮新實際控制。

    其實,早在今年9月23日晚,安德利就披露了公司易主信息,即陳學高與金通智匯簽署了《股份轉讓意向協議》及《放棄股份表決權的承諾函》。陳學高將12.84%股權轉讓給金通智匯,并放棄38.53%股權表決權,袁永剛與王文娟夫婦晉升為公司實控人。

    從意向協議到正式簽約,交易價格仍為26.7857元/股,較9月20日的17.20元/股溢價55.70%,交易總價為3.85億元。價格不變,變的是簽約主體,從金通智匯變更為合肥榮新。

    根據合肥榮新股權結構,如此一變動,對袁永剛而言是重大利好。如果以金通智匯受讓股權,袁永剛、王文娟夫婦需要從荷包中掏出3.85億元真金白銀。變換之后,袁永剛可以通過合肥榮新融資,也可以要求LP股東共同出資,作為僅持有0.23%份額的GP股東,幾乎可以不用掏錢。

    截至今年三季度末,安德利總資產18.46億元。11月4日,正式簽約當日,公司總市值為18.97億元。

    本次交易前,陳學高持有公司51.37%股權,處于絕對控股地位。針對陳學高讓位控制權,安德利解釋稱,近年來,因個人對外固定資產投資和股權投資需要,陳學高通過上市公司股權質押融資已2.9億元,質押率77%,債務將于今年12月陸續到期,而陳學高個人短期內無法籌措上述資金。

    由此看來,不出意外,袁永剛入主安德利可能性較大。

    除了獵取上市公司控股權,袁永剛還在將旗下資產推入資本市場。

    目前,袁永剛、王文娟夫婦直接間接持股46.52%的藍盾光電于2017年籌劃A股上市,目前已進入預披露更新階段。

    如果本次IPO順利,袁永剛將在一年內獲取兩家A股公司。略有不同的是,2015年,袁永剛通過股權受讓成為藍盾光電實控人。僅隔4年,藍盾光電就將進入A股市場,可謂神速。

    曾以自己名義涉獵10多家A股公司

    不同于野蠻人彪悍的資本運作風格,袁永剛的手法相對溫和。不過,在收割之時,袁永剛果斷而瘋狂。

    資本市場的野蠻人大多以野蠻舉牌、奪取公司控股權為目的,往往遭到公司控股股東、實控人抵制,野蠻人因此而聞名資本市場。與之相比,或許是缺少兇猛舉牌,貴為資本玩家,袁永剛一度并不知名。

    長江商報記者發現,近年來,袁永剛以自己名義涉獵過10多家A股公司,如匯源通信、元力股份、大港股份、新寧物流、聯創光電、華錦股份、國發股份、華聞集團、易聯眾、ST創興等,入股時間多在2012年之后,2015年之后更為密集。

    袁永剛入股A股公司多數以通過二級市場增持方式,近年來則以股權受讓為主。2016年7月,通過3億元受讓控股股東、實控人王延安所持元力股份1407萬股股份,袁永剛以10.35%的持股比位居元力股份第二大股東。當年四季度,袁永剛入股匯源通信,持有393.06萬股,占總股本的2.03%,位列第九大股東。

    值得一提的是,匯源通信的股東榜上,堪稱資本大咖云集,匯垠系、鼎耘科技李紅星、*ST圣萊(現為圣萊達)實控人楊寧恩、三安系林志強等均躋身匯源通信股東榜單中。而在元力股份榜單中,三安系、楊寧恩、袁永剛等再次相聚。由此可見,袁永剛或許不是一個人在“戰斗”。

    不過,近年來,袁永剛的運作風向似乎變了,不再熱衷于持股,而是控股。截至目前,袁永剛持股的A股僅剩下東山精密、元力股份,為東山精密實控人、元力股份二股東。不過,他實際控制的藍盾光電、持股帝瀚環保等有望闖入A股市場。

    東山精密成立于1980年,2010年在深交所掛牌上市,截至今年9月底,其總資產329.08億元,堪稱是袁氏家族根基(袁永剛與其兄袁永峰、父親袁富根共同控制)。從袁永剛大肆減持套現東山精密,其收割風格可見一斑。

    今年以來,隨著A股市場轉暖,東山精密股價大幅上漲。今年初,其股價最低為9.05元/股,11月8日收報20.80元/股,年內漲幅為129.83%。

    股價大幅上漲,袁永剛家族大舉減持套現。據長江商報記者粗略統計,年初以來,僅袁永剛通過二級市場減持,累計套現6.56億元,這些減持計劃是不間斷進行。此外,袁氏家族還協議轉讓5%股權,其中袁永剛通過協議轉讓套現3.24億元。至此,年內,袁永剛已經套現9.8億元。

    其實,在2014年下半年,A股市場開始轉牛時,袁永剛也曾通過減持套現1.48億元。

    抽血67億僅分紅2億

    大舉向市場抽血,袁永剛回報給市場卻少得可憐。

    除通過藍盾光電IPO募資、大舉減持東山精密等途徑抽血外,袁永剛還頻頻推進東山精密股權融資向市場抽血。

    上市以來,東山精密推出4次定增方案,目前成功2次、失敗1次,另外一次還在進行中。成功的2次分別為,2015年4月29日,公司向德邦證券、國投瑞銀等6名投資者定向發行0.79億股股份,募資11.75億元。兩年之后的2017年5月24日,公司又向平安資管、金鷹基金、前海開源等7家機構合計發行2.24億股股份,募資約45億元。目前,公司又在籌劃向機構投資者發行股份擬募資21.64億元。

    東山精密IPO時募資10.4億元,加上2次定增,上市以來,公司股權融資合計高達67.15億元。如果本次定增募資順利實施,東山精密將合計獲得資金88.79億元。

    上市9年已向市場抽血67.15億元,東山精密回報給市場的是多少呢?公司已共計派發7次現金紅利,累計派發紅利2.2億元,這一金額僅為已經完成的股權融資總額的3.28%。

    東山精密募資67億元主要用于產業并購擴張。同花順數據顯示,上市以來,東山精密發起了12次收購(含股權收購),這些收購不乏溢價,由此形成巨額商譽。

    截至今年9月底,東山精密商譽22.21億元。一旦標的公司盈利能力大幅下降,商譽減值風險就將來臨。

    借助并購標的業績貢獻,東山精密業績快速增長。2012年,東山精密虧損1.11億元,今年前三季度,凈利潤(歸屬于上市公司股東的凈利潤)達8.88億元。不過,去年以來,相較2016年、2017年超高速增長,營業收入和凈利潤增速已經放緩,盈利能力是否可持續,存在變數。截至今年三季度末,公司應收票據及應收賬款77.41億元,去年壞賬損失高達2.9億元。

    令人意外的是,已從市場免費抽血67.15億元,東山精密仍然存在巨大的財務壓力,這也是公司籌劃擬募資21.46億元的重要原因。

    截至今年9月底,東山精密短期借款95.86億元、一年內到期的非流動負債5.93億元、長期借款33.80億元,有息債務合計為135.59億元,其中短期債務101.79億元。同期,公司貨幣資金只有29.96億元,償債壓力之大可想而知。

    縱覽袁永剛已控制的公司,藍盾光電遇上了環保政策加碼的好時機,近半凈利潤來自補貼,但高補貼不可持續是趨勢。即將入主的安德利,2016年上市以來,凈利潤加速下降,2018年的下降幅度高達84.85%;今年前三季度,凈利潤有所回升,為0.11億元,但仍然不及上市前一年2015年前三季度0.26億元的一半。

    面對急需注入強心劑的經營業績,擅長資本運作的袁永剛,將如何作為?市場在期待。


責編:ZB

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